2023年開年以來，同業存單現量增價跌趨勢。
    一方面，同業存單發行熱度持續升溫，截至2月6日，至少有241家商業銀行披露了2023年同業存單發行計劃，其中本幣計劃發行金額達到21萬億元。
    另一方面，銀行同業存單發行利率呈現下降趨勢， 1月份同業存單的平均發行利率為2.45%，較2022年12月的2.57%有所下滑。
    有業內人士指出，今年年初在流動性相對寬松、信貸開門紅預期良好等因素疊加下，商業銀行新的一年負債需求預期加大，助推銀行同業存單發行熱。不過2月下 半旬，隨著市場資金面情況變化，或有一定回調。
    對沖到期高峰，2月發行額度繼續擴大
    今年以來，銀行同業存單發行規模逐漸擴大。choice數據顯示，2023年至今，銀行發行同業存單1972只，實際發行規模為19063億元，較2022年同期增加68%。
    2月份銀行同業存單實際發行規模
    2月以來，銀行同業存單發行規模繼續擴大。根據choice數據，2023年2月以來，僅5個交易日，銀行發行同業存單792只，實際發行規模為8712億元。相較于1月  25日～1月31日銀行同業存單1808億元的實際發行額，增加約3.8倍。其中占據榜首的是23建設銀行CD018，實際發行總額330億元，其次是23浦發銀行CD017，實際發行總額201億元。共有20只同業存單發行規模超過100億元。
    德邦證券分析師徐亮指出，四季度以來，銀行的NSFR（凈穩定資產比率）改善明顯，截至2022年12月底，大型銀行的NSFR為102.73%，中小型銀行的NSFR為105.57%，高于100%的監管要求。整體上看，銀行為了提升監管指標發行存單的動力不強。銀行目前主要動力是對沖到期量，同時為一季度信貸“開門紅”做準備。
    事實上，進入2月后，銀行同業存單逐漸進入到期高峰。Wind數據顯示，2月6～2月10日，同業存單到期量4270億元，高于1月28~2月3日2433億元的到期量，而后三周到期量分別為5815億元、7093億元和7502億元，面臨較大的到期壓力。
    雖然發行量節節攀升，但相較于年前12月份，近期以來銀行同業存單供給端實際融資規模并不大。根據choice數據，同業存單凈融資額在去年11月出現較大回 落，為-3533億元。12月起反彈至3413.3億元，1月凈融資額再次轉負。
    而需求端如同業存單基金、貨幣市場基金近期的增幅都明顯放緩，在去年12月又有所回升，1月再次明顯下降。根據目前市場情況，徐亮認為，2月預計呈現同業存單供需雙弱的局面。
    多家銀行全年計劃發行額度超萬億
    不過也有銀行業內資深人士指出，雖然短期主要由對沖到期需求驅動，但長期來看，資產端已開始放量，銀行預估未來負債端壓力可能加大，因此擴大備案額度，做好預先安排。
    根據choice數據，截至2月6日，至少241家商業銀行披露2023年同業存單發行計劃，其中本幣計劃發行金額達到21萬億元。
    同業存單本幣計劃發行額前25名
    其中，交通銀行計劃發行本幣14700億元居于“榜首”，農業銀行、上海浦東發展銀行、中國建設銀行、中信銀行2023年計劃發行同業存單額度也在萬億元以上。
    各大銀行較去年額度提升也較為顯著。以四大行為例，交通銀行2023年本幣計劃發行額為14700億元，相較于2022年10800億元的計劃額度，增長了3900億元；農業銀行2023年計劃發行額為14000億元，同比增長27.2%；工商銀行2023年本幣計劃發行額為7500億元，同比增長87.5%；建設銀行2023年本幣計劃發行額為12300億元，同比增長31.9%。
    值得一提的是，由于去年許多銀行實際發行額遠低于計劃發行額，如以實際發行額計算，額度增幅更為驚人。以工商銀行為例，該行計劃發行額較上年實際發行額增長逾17倍。該行2023年計劃發行7848億元，上年實際發行454億元，當年計劃發行4000億元。
    同業存單計劃發行額度提高，反映了商業銀行提前應對新的一年負債需求預期的加大。一位債券相關人士向第一財經記者表示，綜合目前形勢看，2023年經濟復蘇預期強，全年信貸規模有望上升。此外，經濟持續復蘇下，居民的儲蓄意愿可能減弱，銀行負債端將會出現資金缺口，因此需要大規模的同業存單發行來補充負債資金。
    從成本角度考慮，一般來說，同業存單的一級發行利率主要與資金面松緊程度、市場供需情況有關。多位業內人士預計，因為今年開年市場流動性寬裕信號顯著，今年同業存單發行利率不會太高。
    近期以來，央行逆回購操作頻頻，持續維護市場流動性信號明顯。2月7日，央行開展3930億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%，7日有4710億元逆回購到期，當然公開市場實現凈回籠780億元。事實上，春節后（2023年1月28日～2月7日）央行開展7天期逆回購操作投放量已達到17810億元，其中除2月2日、2月3日以外，其余日期均“大手筆”投放超1200億元。
    中信證券首席經濟學家明明指出，展望2023年，供給端監管因素相對平穩，但在較大到期量和寬信用修復后對超儲消耗的預期下，銀行仍有可能加大今年同業存單的供給量。需求端疫后信貸回暖已有跡象，銀行對同業信用鏈條需求或將走弱，但降成本目標下不排除銀行負債端降成本政策支持。總體而言，供大于求，全年視 角下同業存單利率走勢或呈現V型。
    發行利率小幅下滑
    利率方面，與2022年末相比，2023年以來的同業存單發行利率有所下降。Wind數據顯示，1月份同業存單的平均發行利率為2.45%，較2022年12月份的2.57%有所下滑。
    2月以來，下滑趨勢仍在持續。根據choice數據，2月第一周（2月3日～2月5日），同業存單發行利率1個月2.31%、3個月2.53%、6個月2.65%，漲幅分別為-12bps、-1bps、+1bps。
    徐亮認為，從短債的定價邏輯來看，目前同業存單的定價并不貴。他測算出2022年1月29日同業存單到期收益率R007（1M）利差的40%、60%分位點，合理水平分別為2.14%、2.06%，而1月29日R007已經回落至1.89%。
    他指出，春節前R007偏高與春節前季節性非銀流動性收緊有關，年后有望維持在1.9%~2%左右的水平。
    不過也有機構認為，如2月資金面寬松不如預期，同業存單利率仍有上行空間。國泰君安分析師覃漢指出，2月資金寬松或不及預期。第一，央行對春節流動性的呵護力度低于預期。疫情防控優化后，2023年春節返鄉帶動的取現需求遠大于提倡“就地過年”的2021年和2022年，參考2020年，預計2023年現金耗損或在1.8萬億元以上。 第二，春節過后，逆回購集中到期與現金回籠銀行的節奏不匹配也是銀行間資金面的風險點之一，春節當月M0增加值的63%會在下一月回籠。本周（2月6日～2月10日）逆回購到期合計1.2萬億元，需要央行小幅續作逆回購。 第三，國有大行從再貸款等央行結構性工具中獲得的融資理論上遠高于其他銀行，銀行內部的資金分層也加劇了非銀端的流動性摩擦，尤其表現在月中繳稅和跨月時點。